Timur Tengah sejauh ini hanya mengalami dampak kecil dari aksi jual obligasi global yang tajam yang dipicu oleh melonjaknya imbal hasil obligasi Jepang dan meningkatnya ketidakpastian geopolitik, menurut penelitian.
Meskipun utang regional telah bereaksi terhadap krisis global, para analis mengatakan dampaknya kemungkinan akan tetap terkendali berkat posisi fiskal yang kuat dan tingkat utang pemerintah yang relatif rendah di negara-negara utama GCC.
Pasar pendapatan tetap global terguncang minggu ini karena aksi jual cepat obligasi pemerintah Jepang (JGB) yang meluas ke utang negara AS dan Eropa. Imbal hasil jangka panjang Jepang melonjak setelah Perdana Menteri Sanae Takaichi mengumumkan pemilu cepat dan memasangkannya dengan stimulus baru dan proposal pemotongan pajak, sehingga memicu volatilitas. Menurut catatan Ekonomi Pasar terbaru Emirates NBD, imbal hasil JGB 10-tahun mencapai 2,296 persen, naik 11bps pada minggu ini dan hampir 25bps sejak awal tahun, sedangkan imbal hasil JGB 30-tahun telah meningkat 28bps sejak minggu ini dimulai dan hampir 40bps sejak dimulainya tahun 2026.
Treasury AS juga terseret ke dalam aksi jual, yang diperburuk oleh ketegangan geopolitik ketika Presiden Donald Trump “terus mengancam sekutu-sekutu Eropa dengan tarif” di tengah perselisihan yang sedang berlangsung. Imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun naik 5bps menjadi 4,276 persen, dan hampir 11bps sejak awal Januari. Obligasi Eropa menyusul, meskipun “tidak mendekati tingkat yang sama” dengan pergerakan yang terlihat di Jepang.
Gejolak ini menggarisbawahi risiko dominasi fiskal yang lebih luas, Emirates NBD memperingatkan, dan mencatat bahwa defisit besar dan beban utang yang besar membatasi kemampuan bank sentral untuk secara efektif melawan inflasi atau kelemahan pertumbuhan. Laporan tersebut menyoroti bahwa negara-negara G20 memasuki tahun 2026 menghadapi “defisit fiskal terbesar di luar periode krisis,” dengan utang AS yang diproyeksikan tetap di atas 100 persen PDB.
Obligasi regional meningkat – namun hanya dalam jumlah sedang
Obligasi Timur Tengah tidak sepenuhnya terhindar dari hal ini, meskipun skala aksi jualnya jauh lebih terkendali. Imbal hasil obligasi dolar AS tahun 2036 Arab Saudi naik hampir 6bps menjadi 5,026 persen, obligasi dolar AS tahun 2034 UEA naik 5bps menjadi 4,385 persen, dan imbal hasil dolar AS tahun 2036 di Türkiye melonjak 7bps menjadi 6,872 persen. Indeks utang regional Bloomberg telah turun sekitar 0,5 persen pada minggu ini dan 0,7 persen tahun ini, sementara indeks kredit di seluruh GCC turun 0,4 persen, sedikit di bawah kinerja benchmark pasar negara berkembang yang lebih luas.
Beberapa kelemahan regional mencerminkan faktor teknis, bukan kerapuhan struktural. GCC telah melakukan penerbitan besar-besaran pada bulan Januari – sebesar $28,4 miliar per 21 Januari, yang merupakan 15 persen dari total penerbitan tahun 2025 dan jauh di atas $21 miliar yang dikumpulkan pada periode yang sama tahun lalu. Kelebihan pasokan ini untuk sementara waktu telah menekan harga obligasi.
Fundamental GCC diharapkan dapat meredam dampaknya
Yang terpenting, Emirates NBD menekankan bahwa aksi jual tersebut “tidak akan terjadi secara signifikan di negara-negara besar di GCC atau di Timur Tengah.” Penyangga fiskal di kawasan ini tetap kuat: utang Arab Saudi terhadap PDB hanya sebesar 33 persen, sementara Turki sekitar 25 persen – jauh di bawah tingkat yang terlihat di negara-negara maju. Bahkan negara-negara asing seperti Bahrain, yang utangnya mendekati 150 persen PDB, sedang melakukan reformasi termasuk pemotongan subsidi, penerapan pajak perusahaan, dan peningkatan dividen dari GRE.
Ketika kondisi global mulai stabil, laporan tersebut memperkirakan investor akan tertarik dengan “imbal hasil yang relatif tinggi yang ditawarkan dengan peringkat kredit yang kuat,” sehingga membantu menjaga selisih GCC mendekati rekor terendah.
Edward Bell, Penjabat Kepala Ekonom dan Kepala Grup Penelitian di Emirates NBD, menyimpulkan bahwa meskipun volatilitas global masih tinggi, pasar kredit regional berada dalam posisi untuk menghadapi gejolak yang jauh lebih baik dibandingkan negara-negara lain di dunia – berkat jangkar fiskal yang kuat dan reformasi kebijakan yang proaktif.
Somshankar Bandyopadhyay
Somshankar Bandyopadhyay adalah Editor Berita dengan pengalaman hampir tiga dekade. Saat ini, ia mengelola bagian bisnis, memastikan bahwa berita ekonomi dan bisnis teratas hari ini sampai ke pembacanya.