Nilai tukar rupee India yang anjlok melampaui 90 terhadap dolar dan penurunannya melewati 24,50 terhadap dirham – tingkat yang digambarkan oleh para pedagang mata uang sebagai “signifikan secara struktural” – telah membuka salah satu jendela pengiriman uang yang paling menguntungkan bagi warga non-penduduk India selama bertahun-tahun.
Dengan perkiraan yang menunjukkan pelemahan lebih lanjut hingga tahun 2026, para analis mengatakan fase saat ini menandai keselarasan yang jarang terjadi antara tekanan makroekonomi di India dan kondisi global yang mendukung yang memperkuat keuntungan pengiriman uang bagi jutaan NRI di Teluk.
Rupee, yang turun sekitar 5 persen tahun ini, kini menjadi mata uang Asia dengan kinerja terburuk dan sedang menuju penurunan tahunan paling tajam sejak tahun 2022. Penurunan ini dipicu oleh melebarnya defisit fiskal dan perdagangan, terus-menerus keluarnya investor asing, melemahnya penanaman modal asing langsung, lemahnya pinjaman komersial luar negeri, dan perlambatan pertumbuhan PDB nominal.
Tekanan-tekanan ini semakin memperparah kerentanan mata uang di pasar global.
“Sampai ada kejelasan dalam negosiasi perdagangan dan stabilisasi aliran modal, penyesuaian inilah yang harus dilakukan rupee,” kata Dhiraj Nim, ahli strategi valas di ANZ. Dia memperkirakan mata uang tersebut akan melemah lebih jauh ke 91,30 terhadap dolar pada akhir tahun depan, memperingatkan bahwa langkah tersebut dapat terwujud lebih cepat jika arus keluar asing meningkat.
Investor asing telah menarik sekitar $17 miliar dari ekuitas India tahun ini, dengan FII menjual Rs48,14 miliar dalam dua sesi pertama bulan Desember saja – memperpanjang penjualan lima bulan berturut-turut. Arus masuk modal bersih pada kuartal ketiga menyusut menjadi hanya $0,6 miliar dari $8 miliar pada kuartal sebelumnya. Pada saat yang sama, defisit perdagangan India melonjak melewati angka $40 miliar pada bulan Oktober, memperburuk kekurangan dolar dan dirham di pasar valas domestik.
“Gambaran makro yang lemah di India membuat kinerja mata uang yang lemah hampir tidak dapat dihindari,” kata manajer portofolio. “Berbagai indikator menunjukkan tanda merah – meningkatnya defisit perdagangan, melambatnya PDB nominal, lemahnya penanaman modal asing (FDI) dan penjualan asing yang berkelanjutan.”
Meskipun terjadi depresiasi yang cepat, Reserve Bank of India telah menghindari pertahanan penuh terhadap rupee. Sebaliknya, bank sentral melakukan intervensi melalui lonjakan pasokan dolar yang singkat dan taktis, sebuah langkah yang ditafsirkan oleh para bankir sebagai upaya untuk mencegah ketidakteraturan volatilitas tanpa menolak penyesuaian yang didorong oleh pasar. “Sangat penting bagi RBI untuk menjaga spekulan agar tidak terlalu nyaman dengan taruhan satu arah,” kata Anindya Banerjee, kepala komoditas dan mata uang di Kotak Securities. “Tetapi pola tersebut jelas menunjukkan bahwa RBI membiarkan rupee menyesuaikan diri dengan kondisi fundamental.”
Penurunan terus berlanjut bahkan ketika indeks dolar mendekati 99,20, terbebani oleh ekspektasi bahwa penasihat ekonomi Gedung Putih Kevin Hassett akan ditunjuk sebagai ketua Federal Reserve AS berikutnya – sebuah perkembangan yang memicu pertanyaan seputar independensi The Fed. Meskipun dolar relatif melemah, rupee belum mampu mengambil keuntungan, hal ini menunjukkan kuatnya tekanan dalam negeri.
Pasar kini mengamati pengumuman kebijakan RBI yang akan datang, dengan ekspektasi penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 5,25 persen. Meskipun inflasi masih berada pada kisaran 2-6 persen yang ditetapkan bank sentral, penurunan suku bunga dapat menambah tekanan jangka pendek terhadap rupee.
Rezeki nomplok pengiriman uang
Bagi NRI, khususnya di Uni Emirat Arab (UEA), kemerosotan mata uang ini telah menghasilkan rejeki nomplok dari pengiriman uang. Jatuhnya rupee melewati angka 24,5 per dirham – dan terus bergerak menuju angka 25 – telah mendorong lonjakan aktivitas pengiriman uang. Bursa pertukaran di Dubai dan Abu Dhabi melaporkan lonjakan volume sebesar 15-20 persen pada minggu ini, dengan banyak klien yang melakukan pemesanan terlebih dahulu.
“Kami melihat NRI melakukan penguncian secara agresif, terutama untuk komitmen keuangan akhir tahun dan pembelian properti di dalam negeri,” kata seorang manajer keuangan di sebuah perusahaan bursa terkemuka di UEA. “Banyak nasabah memperkirakan rupee akan melemah lebih jauh sebelum stabil, dan mereka melakukan pengiriman uang secara bertahap untuk mengatasi penurunan tersebut.”
Para analis memperingatkan bahwa tekanan depresiasi mungkin akan terus berlanjut selama dua kuartal ke depan kecuali India melihat adanya peningkatan mendadak dalam arus masuk modal atau dinamika perdagangan. Nim mencatat bahwa volatilitas mata uang dapat tetap tinggi sampai selera risiko global membaik dan ketidakpastian geopolitik mereda.
“Bagi para pengambil kebijakan, tantangannya adalah mengelola volatilitas tanpa menghalangi jalur penyesuaian fundamental rupee. Namun bagi NRI, penurunan rupee ke posisi terendah dalam sejarah merupakan sebuah rejeki nomplok – yang akan tetap menarik hingga tahun 2026,” kata juru bicara sebuah perusahaan penukaran uang.
