Harga minyak diperkirakan akan tetap berada di bawah tekanan pada tahun 2026 meskipun ketegangan geopolitik meningkat, karena pertumbuhan permintaan yang terbatas terbebani oleh peningkatan pasokan yang cepat dan peningkatan persediaan.
Badan Energi Internasional (IEA) memperkirakan permintaan minyak global akan meningkat sekitar 930.000 barel per hari pada tahun ini, yang hampir seluruhnya didorong oleh negara-negara non-OECD, namun pada hari Rabu memperingatkan bahwa pertumbuhan produksi berjalan hampir tiga kali lebih cepat – menciptakan surplus yang kemungkinan akan membatasi kenaikan berkelanjutan dan menjaga perdagangan minyak mentah dalam kisaran $60 hingga $70 yang mudah berubah.
Pasokan minyak global diproyeksikan meningkat sekitar 2,5 juta barel per hari pada tahun 2026 menjadi hampir 108,7 juta barel per hari, menyusul kenaikan sekitar 3 juta barel per hari pada tahun lalu. Produsen non-OPEC+ diperkirakan akan menyumbang sebagian besar pertumbuhan, dipimpin oleh Amerika Serikat, Kanada, Brasil, Guyana, dan Argentina, sementara Arab Saudi telah mendorong sebagian besar peningkatan OPEC+ baru-baru ini karena pengurangan produksi sebelumnya tidak dihentikan. “Pasar memasuki tahun 2026 dengan cadangan pasokan yang signifikan yang mengurangi risiko lonjakan harga kecuali jika gangguan menjadi parah dan berkepanjangan,” kata IEA dalam penilaian terbarunya.
Peningkatan stok tetap menjadi fitur dominan dalam siklus minyak saat ini. Persediaan global meningkat sekitar 470 juta barel pada tahun 2025, dengan rata-rata hampir 1,3 juta barel per hari. Pada bulan November saja, stok melonjak lebih dari 75 juta barel, dengan minyak mentah menyumbang hampir seluruh peningkatan tersebut, sebagian besar berada di dalam negeri. Data awal menunjukkan persediaan meningkat lebih lanjut pada bulan Desember, didorong oleh peningkatan produk dan impor Tiongkok yang lebih kuat setelah kuota impor baru dikeluarkan. Stok industri OECD naik menjadi sekitar 2,84 miliar barel, sejalan dengan rata-rata lima tahun tetapi secara signifikan lebih tinggi dibandingkan tahun sebelumnya.
Aktivitas penyulingan melonjak pada akhir tahun lalu, dengan produksi minyak mentah global meningkat sekitar 2 juta barel per hari pada bulan Desember menjadi hampir 85,7 juta barel per hari menjelang pemeliharaan musiman di wilayah konsumen utama. Pada tahun 2026, produksi kilang diperkirakan rata-rata sekitar 84,6 juta barel per hari, dengan pertumbuhan sekitar 770.000 barel per hari, sedikit di bawah laju tahun lalu. Namun, marjin melemah tajam menjelang akhir tahun, khususnya di Eropa, di mana retakan penyulingan menengah turun sekitar setengah dari nilai tertinggi di bulan November, mencerminkan melemahnya permintaan industri dan meningkatnya persediaan produk.
Harga telah kesulitan untuk mendapatkan daya tarik meskipun terjadi guncangan geopolitik berulang kali. Minyak mentah North Sea Dated rata-rata bernilai $62,64 per barel pada bulan Desember, menandai penurunan bulanan keenam berturut-turut dan menyentuh posisi terendah yang belum pernah terlihat sejak awal tahun 2021. Harga patokan tetap sekitar $16 per barel di bawah level tahun lalu. Pada awal bulan Januari, Brent sempat melonjak sekitar $6 per barel menjadi mendekati $66 menyusul ketegangan baru terkait dengan Iran dan Venezuela sebelum turun kembali ke kisaran pertengahan $60 karena pasar kembali fokus pada fundamental pasokan.
Baru-baru ini, harga minyak kembali merosot karena para pedagang mengantisipasi peningkatan stok minyak mentah AS. Brent berjangka ditutup mendekati $64,22 per barel pada 21 Januari, turun sekitar 1,08 persen, sementara West Texas Intermediate AS turun menjadi sekitar $59,81 per barel. Penurunan ini terjadi meskipun terjadi gangguan produksi sementara di ladang minyak utama Kazakh dan ketidakpastian geopolitik yang kembali terkait dengan ancaman tarif AS yang melibatkan negosiasi terkait Greenland dengan negara-negara Eropa.
Goldman Sachs mengatakan premi risiko geopolitik semakin “diserap oleh kelebihan pasokan”, memproyeksikan Brent akan diperdagangkan dalam kisaran $60 hingga $70 tahun ini. JPMorgan memperingatkan harga bisa menguji kisaran rendah $60 atau bahkan tinggi $50 jika permintaan semakin melemah atau jika OPEC+ mempercepat laju peningkatan produksi.
“Pasar secara struktural memiliki barel yang panjang,” kata analis JPMorgan, menunjuk pada peningkatan persediaan dan pertumbuhan produksi non-OPEC yang kuat. Morgan Stanley, sementara itu, mengatakan OPEC+ memiliki kapasitas cadangan yang cukup dan fleksibilitas kebijakan untuk mengambil tindakan jika harga turun terlalu tajam, sehingga membatasi risiko penurunan yang ekstrim.
Gangguan pasokan di beberapa produsen sejauh ini gagal memperketat keseimbangan secara signifikan. Ekspor Iran turun sekitar 350.000 barel per hari dari nilai tertinggi pada bulan Oktober, sementara pengiriman Venezuela turun tajam pada awal Januari di tengah penerapan sanksi AS yang lebih ketat. Pada saat yang sama, produksi Rusia meningkat pesat pada bulan Desember, naik sekitar 550.000 barel per hari dari bulan ke bulan ke level tertinggi dalam beberapa tahun, mengimbangi kerugian di negara lain. Ekspor Kazakhstan terganggu oleh serangan drone terhadap infrastruktur, namun dampaknya tidak terlalu besar karena melimpahnya pasokan global.
OPEC mempertahankan prospek permintaan yang lebih optimis, dengan alasan pertumbuhan ekonomi yang stabil dan permintaan perjalanan yang kuat, namun mengakui bahwa ketegangan perdagangan, tarif dan melambatnya aktivitas industri dapat membebani konsumsi. Badan Informasi Energi AS juga menandai berlanjutnya pertumbuhan produksi minyak serpih AS dan meningkatnya ekspor dari Amerika sebagai faktor utama yang menjaga pasokan pasar tetap baik.
Dengan pertumbuhan pasokan yang diperkirakan melebihi permintaan dengan margin yang besar dan tangki penyimpanan sudah penuh, pasar minyak memasuki tahun 2026 dengan salah satu penyangga terkuat dalam beberapa tahun terakhir, kata para analis. “Surplus tersebut diperkirakan akan membatasi harga, memperkuat volatilitas jangka pendek di sekitar titik panas geopolitik, dan memperkuat kenyataan bahwa para pedagang semakin memperhitungkan: dalam siklus saat ini, kelimpahan – bukan kelangkaan – sekali lagi menentukan arah pasar minyak mentah global.”
